Kali ini kita akan membahas singkat perbandingan ICBP vs INDF. Bagaimana valuasi saham keduanya, sekilas kinerja serta rasio keuangan PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP) dengan PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF).
Perbandingan ICBP vs INDF ini ditulis oleh dude Hai13. Cekidot, dude!
Marketcap dan Valuasi Harga Saham ICBP vs INDF
INDF memiliki secara langsung ICBP sebesar 80,53%. Pada harga 9600, market capitalization (marketcap) ICBP adalah sekitar Rp 112T. Dengan demikian, karena INDF memegang 80.53% ICBP maka value dari aset saham ICBP nilainya IDR 80.16T (112T * 80.53%).
Selain ICBP, di dalam INDF juga ada beberapa bisnis lainnya, yaitu agribisnis (terutama SIMP dan IFAR), Bogasari, dan distribusi.
Sementara, pada harga pasar 6600, marketcap INDF hanya IDR 58,61T. Jika kita membeli INDF sekarang senilai 58.61T, kita otomatis mendapatkan 80.53% ICBP yang saat ini nilainya Rp 112T * 80.53% = Rp 80.16T. Belum termasuk lini bisnisnya yang lain – Agribisnis, Bogasari, dan Distribusi tadi.
Dengan pendekatan ini, jelas harga pasar INDF saat ini sangat undervalue relatif terhadap ICBP. Entah ICBP yang terlalu mahal atau INDF yang terlalu murah, atau…?
Suka artikel ini? Masukkan email untuk mendapatkan artikel terbaru via email. NO SPAM.
Perbandingan Kinerja ICBP vs INDF
Tapi bagaimana kalau kita membandingkan secara kinerja ICBP vs INDF tanpa melihat struktur kepemilikan dan marketcap?
Jadi kita anggap baik ICBP maupun INDF adalah dua perusahaan yang sama sekali tidak ada hubungan.
Kinerja PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP)
ICBP 2011
Ekuitas IDR 10.709.773 M
Laba bersih IDR 2.066.365 M
atau ROE 19%
ICBP 2019
Ekuitas IDR 26.671.104 M
Laba bersih IDR 5.360.029 M
atau ROE 20%
Pertumbuhan ekuitas dari 2011-2019 sekitar 12% CAGR (Compound Annual Growth Rate). Dan pertumbuhan laba bersih hampir sama dengan pertumbuhan ekuitas yakni 12% pa. Selain itu, selama ini ICBP rutin membagikan dividen dengan Dividend Payout Ratio sekitar 50%.
Kinerja PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF).
Sekarang kita akan lihat kinerja INDF.
INDF 2011
Ekuitas IDR 31.610.225 M
Laba bersih IDR 4.891.673 M
ROE 15%
INDF 2019
Ekuitas IDR 54.202.488 M
Laba bersih IDR 5.902.729 M
ROE 11%
CAGR Ekuitas 2011-2019 7%.
Laba bersih hanya naik tipis karena penurunan ROE.
INDF sama seperti ICBP, rutin membagikan dividen dengan Dividend Payout Ratio juga 50%.
Kesimpulan
Jika kita teliti lebih lanjut, terlihat bahwa ROE ICBP selain lebih besar dari INDF, juga lebih stabil. Hal ini salah satunya bisa terjadi, karena di dalam INDF ada unit bisnis lain yang bersifat siklikal yaitu Agribisnis (terutama CPO) dan juga Bogasari yang kinerjanya kurang baik belakangan.
Biasanya emiten dengan kinerja yang cenderung stabil dihargai lebih premium oleh pelaku pasar.
Oleh karena itu tidak heran jika valuasi ICBP lebih premium vs INDF. Alasannya mungkin pertumbuhan ekuitas 7% vs 12% dan ROE 20% (stabil) vs 15% (volatile).
Tapi kan ICBP bagian dari INDF, pertumbuhan INDF harusnya sama dengan ICBP?
Jadi harusnya lebih baik beli INDF, ditambah valuasinya lebih murah (secara marketcap/asset value).
Menurut ente gimana, dude? Ayo diskusi!
Ada faktor conglomerate discount juga dude. Jadi tidak sesimple matematika kalau A punya 50% B dan 50% C, maka nilai A sama dengan 50% B + 50% C.
https://www.investopedia.com/terms/c/conglomeratediscount.asp
What Is a Conglomerate Discount?
A conglomerate discount refers to the tendency of markets to value a diversified group of businesses and assets at less than the sum of its parts. A conglomerate, by definition, owns a controlling stake in a number of smaller companies that operate independently of other business divisions.
A conglomerate discount occurs when the multiple divisions and companies are not performing as well as the overall conglomerate. As a result, market participants might apply a discount to the value of the conglomerate, meaning that its earnings or profits are discounted to a lower value.
Thanks tambahannya JAV Daddy. Kayaknya conglomerate discount betul bisa jadi salah satu faktornya yg bikin valuasi INDF di bawah ICBP.